开年第一个月没有降息 LPR已经连续5个月“按兵不动”

　　1月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此，LPR已经连续5个月“按兵不动”。

　　LPR报价行扩充到20家

　　LPR由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率,即MLF）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为金融机构贷款提供定价参考。

　　2019年8月，央行宣布改革完善LPR形成机制。改革后，参与报价的银行共有18家。

　　今年1月19日，LPR报价扩大到20家，较此前增加了中信银行和江苏银行。

　　不过，此次报价行的重大调整，并未影响2024年第一个月LPR发生变化。

　　1月15日，由于MLF继续“量增价平”续作，市场预期的降息已然落空。此前还有调查显示，年初持续受制于净息差压力，“余粮”有限的银行实际上也没有动力下调LPR报价。

　　近一年多来，我国商业银行的净息差屡次刷新最低点。

　　国家金融监管总局数据显示，2023年三季度，商业银行净息差为1.73%，为历史最低。而对于净息差的风控边界，外界认为，如果按照银行业7%-8%的资产增速、30%左右的分红比例及稳定的资本充足率来估算，最低净息差约在1.6%-1.8%之间。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高。但从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看，后续也就是3-4月，可能仍然存在降息可能，并有望引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，激活生产消费信贷需求，稳固经济运行。

　　他指出，当下制约宽货币的外部掣肘减弱，为促进物价低位回升，支持实体经济可持续良性发展，降息等工具也不可或缺。此外，2023年GDP增速目标超额完成，但PMI、M1、物价等仍在低位运行，地产数据整体较弱，有效需求不足仍是关键，经济内生动能需进一步增强。

　　未来1年期LPR下降概率更大？

　　在LPR报价参考中，1年期LPR通常是银行为企业和个人提供流动性贷款的参考基准，5年期以上LPR则是中长期贷款的参考基准，比如企业中长期贷款、个人住房按揭贷款等。

　　值得注意的是，2023年LPR曾经历两轮下调。第一次发生在6月，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点；第二次在8月，1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR按兵不动。

　　自2019年8月LPR形成机制改革以来，1年期LPR已9次下调，5年期以上则7次下调。

　　虽然5年期以上LPR调降次数较少，但外界仍预期未来1年期调降概率更大。

　　天风固收认为，这是因为政策层面持续强调降低社融综合融资成本，且2022 年以来 1 年期 LPR 相比 1 年期 MLF 少降约5个基点。同时，银行负债端成本下行预计也能为1年期 LPR 打开一定空间。

　　然而，如果后续LPR下调，也可能带来另一连锁反应，就是存款利率的继续走低。

　　资深经纪观察人士周文豪表示，从银行净息差角度看，为提高抗风险能力、降低社会综合融资成本，存款利率可能仍存在下调空间，且期限越长的存款利率下调可能性也越大。这是因为，如果存款利率下降而定期存款占比更高的话，将可能影响银行负债成本上行。

　　华商报记者 李程

编辑：方正