MLF利率连续11个月不变 降息、降准落空？

　　6月17日，据人民银行官网披露，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展40亿元公开市场逆回购操作和1820亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%和2.5%，充分满足了金融机构需求。另因当日有2370亿元1年期MLF以及20亿元逆回购到期，整体实现净回笼530亿元。

　　这是央行今年继3月、4月MLF缩量续做后，再度小幅缩量操作。截至6月份，今年央行通过MLF操作，合计微幅净回笼20亿元，整体市场中期流动性充裕。不过，由于6月份MLF利率维持不变，继续为2.5%，因此预计6月份LPR报价大概率维持不变，没有降息基础。Wind数据显示，去年8月MLF利率降至2.5%以来，MLF已连续11个月维持不变。

　　兴业研究公司何帆、鲁政委等发布的研报认为，降准降息均有空间，但降息或优于降准。 当前金融体系的主要挑战是“资产荒”，而非“负债荒”。能够激发融资需求、缓解“资产荒”的降息，其有效性和迫切性均强于更有助于解决的“负债荒”的降准。

　　汇率掣肘下，通过灵活的利率工具实现“降息”的政策组合仍可能出现：一是存款与LPR降息概率大于公开市场操作利率调降。为了降低融资成本，LPR仍有必要进一步下调；同时，为了维持净息差稳定，在LPR调整的前后，存款利率仍需要进一步下调，存款利率和LPR报价的调整最快可能在年中至第三季度落地。二是MLF利率调降空间大于7天逆回购利率。当前债券利率曲线平坦化，而1年期以内政策利率曲线较为陡峭。因此，MLF与7天逆回购利率事实上可以不对称下调。

　　财经观察人士周文豪认为，尽管市场对于降准降息预期较高，但6月份落地可能存在较大不确定性。一是今年2月份降准50个基点距离较近；二是降息仍受到汇率掣肘。如果银行要获得更多流动性，那么降准可能性更大。

　　华商报大风新闻记者 李程

编辑：方正