记者:我们的养老金目前能够实现保值增值吗?

　　郑:我们现有的养老金投资收益率连CPI都不能战胜。从2000年至2008年,我国的CPI年均为2.2%,而养老金的年均投资收益率连2%都不到,这就意味着每年要损失几十亿元,福利损失很大。另外,如果按照目前的数字测算,我们养老金的实际购买力每年都下降10%左右。

　　如果这1.3万亿不是空账而是做实了的实账,这就相当于你在10年前把能买三居室的钱存进了银行,而且给你一个2%的利息,10年之后再取出来,你连套一居室都买不起。这么看的话,出现空账究竟是好事还是坏事?根据我所讲的道理来看,空账目前是划得来的,实账反而是不合适的。

　　“让收益率保持正值,是政府的责任”

　　维持空账还是把个人账户做实,这在学界至今仍存争议。一方面,随着中国步入老龄化社会,空账持续扩大,必然造成未来养老金的支付压力;另一方面,一旦将账户做实,趴在账面上的钱无法用于有效投资,不能保值增值,必然面临贬值的尴尬。

　　记者:致使养老金投资收益率低的症结在哪里?

　　郑秉文:说明现行的养老金投资体制必须改革。目前养老金的规模是刚性增长,我做了一个课题,如果现有的所有政策和系数都不改,到2020年我国养老金的滚动余额将超过10万亿元,其压力是非常巨大的。养老金作为一种强制性的制度,让其收益率保持合理的正值水平,是政府的责任。套用电视剧里的台词,必须的!

　　但是在现有的制度下改变投资也很难。这是因为我国当前基本养老保险制度的统筹层次太低,统筹单位是以全国的2000多个县级单位为主,难以聚拢形成资金池。而如果在县级单位放开允许进行股票投资,在基金如此分散和缺乏专业投资人士参与的情况下,势必会造成混乱。

　　因此1996年出台的政策沿用至今仍然适用,社保基金是一条火线,任何人都碰不得,不可能用来搞市场投资。在这种情况下,养老金只能用来存入银行或者购买国债,而这种投资形式的结果,就是导致当前的投资收益率无法战胜CPI。这就是当前养老金投资体制面临的两难困境。