【经济信心】许召元：市场内生性投资基本实现触底企稳

　　制造业投资增速本年度首次回升。1－9月份，制造业投资累计同比增长3．1％，比1－8月份提高0．3个百分点，这是在制造业投资从年初的7．5％逐月持续回落到8月的2．8％后，首次出现止跌回升。从月度增速看，6月份制造业投资增速为负0．4％，此后7、8、9三个月分别为1．6％、2．1％和5．1％，持续回升的趋势明显。

　　预计2017年民间投资和制造业投资仍可实现3％左右的增长，市场内生性投资基本实现触底企稳。根据影响投资增长的主要因素，特别是市场需求的变化分析，当前市场内生性投资企稳具备了相应的基础，例如，我国的总体经济形势基本稳定，就业总体平稳，居民消费平稳增长，对外出口已经连续企稳，没有持续下滑，房地产投资也已经降到5％左右的水平，这些需求的基本稳定将带动市场内生性投资企稳增长。结合模型预测，2017年的我国制造业投资有望实现3％左右的增长，自2012年以来下行速度最快，下调压力最大的投资部分有望实现稳定的持续增长。

　　内生性投资触底企稳降低经济下行压力，为经济结构调整创造良好空间。

　　投资下行的压力主要在于市场内生性投资。在经济下行时，市场内生性投资由于受经济增长空间减小、投资回报率降低，以及去产能等因素影响，下降幅度不仅显著高于GDP下降幅度，也高于总投资下降幅度。例如，2011年，我国民间投资和总投资增长速度分别是34．2％和23．8％,到2016年前三季度是2．5％和8．2％，近几年来民间投资增速累计下降了31．7个百分点，而总投资增速下降了15．6个百分点，民间投资下降幅度几乎是总投资的一倍。

　　投资下调对经济的冲击主要在于变化幅度，随着市场内生性投资触底企稳，投资下滑对经济的进一步冲击将有所减小。2012－2015年，我国总投资下调的幅度分别是3．2、1．0、3．9和5．7个百分点，其中2015年下调的幅度最大，对经济带来的下行压力也最为明显。2016年前三季度与上年同期相比，投资增速下降了2．1个百分点，对经济的冲击要小于2014和2015年。

　　综合政策性投资和市场内生性投资的变化趋势，2016年基本可实现市场内生性投资增速企稳，2017年有望实现总投资增速企稳，并带动宏观经济稳定增长。

编辑：强鑫