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西安博达软件IPO按下暂停键 上市委关注两类问题

综合新闻 华商网-华商报 2023-12-04 07:04:00

  上周,西安博达软件股份有限公司(简称“博达软件”)IPO在北交所上会,但暂时遇阻。

  今年北交所9家IPO暂缓审议

  5家二次上会1家被否

  11月29日,北交所公告称,博达软件IPO暂缓审议。根据审议结果,上市委要求对部分问题进一步落实,主要涉及两类:

  一是信息披露准确性。要求博达软件说明全媒体市场占有率测算依据及其准确性;融媒体及子站建设业务与全媒体业务是否具有协同性,报告期未能有效开拓融媒体及子站建设业务的原因;高校每3-5年采购全媒体网站群平台的表述是否准确;依据主营产品类型收入占比,准确披露主营业务相关表述;详细说明预测未来收入增长空间依据的充分性及准确性。

  二是关于经营业绩。博达软件需进一步说明是否存在跨期确认收入情形;报告期销售费用大幅增长、销售费用率高于同业可比公司的合理性,是否存在销售人员、技术人员混同的情形;销售人员来自中间商的情况,新增销售人员是否与客户存在关联关系或潜在利益关系,是否仍将通过新增销售人员实现销售增长的目的及可持续性。

  根据安排,博达软件方面应在20个工作日内落实相关意见并作回复。如不能按期回复,需提交延期回复申请。北交所收到回复后,将根据情况决定是否要求继续补充落实。

  一位投行人士介绍,对打算上市的企业来说,IPO暂缓审议,并不意味上市进程就此止步。这说明存在尚待调查核实的重大问题无法形成审议意见,暂缓后给企业时间澄清、处理相关问题。待遗漏得到弥补、问题得到澄清或举报传言得到充分解释,可重新上会审议表决。

  仅以北交所来看,据Wind数据显示,今年以来共有9家企业IPO暂缓审议。截至目前,已有5家企业二次上会,其中4家都顺利过关,只有龙辰科技一家最终被否。而从二度“闯关”时间周期看,与首次上会间隔长则两个多月、短则不到一个月。

  摘牌近两年

  博达软件重返新三板

  冲刺北交所上市,大多是新三板佼佼者——创新层挂牌企业。

  两度在新三板挂牌经历,让博达软件在陕西创新层企业里颇显特殊。

  博达软件前身是2000年成立的网博电子,成立次年的股权转让中,博通资讯(即“交大博通”)曾出资入股,后在2013年退出。2014年,博达软件整体变更为股份公司,2015年1月至2019年12月就曾在新三板挂牌。

  退市近两年后,博达软件2021年11月再度登陆新三板。就前次摘牌原因,博达软件表示:“主要因公司业务在挂牌后得到持续增长,主营业务在细分市场占有率也达到较高水平,且预计未来也将有较大发展空间,同时由于当时尚未设立精选层及相关转板制度等,因此为了稳定股权结构并筹划未来上市事宜,选择从股转系统摘牌。”

  由此可见,重返新三板,博达软件很大程度是为转板上市。

  去年10月,博达软件与开源证券签署辅导协议,并在随后向证监部门报送申请。

  今年6月,博达软件IPO申请获北交所受理,完成两轮审核问询后,直至11月29日首次上会。

  北交所设置了四套上市标准,博达软件选择了第一套,即:“预计市值不低于2亿元,最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%,或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。”

  从经营业绩看,博达软件已达标。2021年、2022年,博达软件归母净利润分别为2,136.00万元、2651.96万元;扣除非经常性损益后净资产收益率分别为21.40%、19.16%。

  近八成收入来自教育客户

  销售费用率高于同行

  招股书显示,博达软件主要面向教育、政府、企业、健康等大型组织,提供软件及软件实施、平台运维类技术服务。当年首次挂牌新三板的介绍则是“致力于为客户提供网站建设、站群管理、内容管理、安全管理、系统管理、内容备份和应用集成全套解决方案。”

  高校是博达软件的大客户。最近三年半,公司近八成收入来自教育行业。招股书称,博达软件已累计服务超过1300所高校客户。据教育部2023年6月数据,全国共有3072家高校。因而博达软件认为其在普通高等学校细分市场覆盖率超过43%。

  “市场占有率测算依据”“未来收入增长空间依据的准确性”等在上会审议中受到关注。其实在两轮问询中,北交所就曾要求博达软件说明在教育行业总体覆盖率是否已无大幅提升空间、量化分析横向及纵向拓展空间。

  博达软件在回复问询时提到,横向拓展主要指尚未服务的客户拓展情况。根据已服务客户情况测算,平均每年收入增长空间4215.68万元;纵向拓展是指在现有客户基础上产品进一步渗透。根据主要客户所处行业测算,按5年采购周期,平均每年收入增长空间2.31亿元。

  但有分析认为,对照同业公司如:新开普的财报看,博达软件的业绩预测或许比较乐观。

  此外,博达软件销售费用率较高相关问题也受到北交所追问。2020-2022年,博达软件销售费用率分别31.94%、31.73%、32.08%,同行业可比公司平均水平为25.17%、22.66%和22.89%。同时,博达软件销售人员占比为42%左右,显著高于可比公司。

  万联证券西安营业部投顾屈放表示,对于拟上市公司而言,信息披露和经营业绩是公司正常运营的核心因素,也关系到未来公司是否能够长期持续发展,因此IPO审核关注的重点。如:公司毛利率明显高于同业平均是否能持续;客户集中度过高且以高校居多,后期是否会受到财政支出影响而导致应收账款增加;新增销售人员是否与中间商存在关联利益等问题。

  三名创始人控制超六成股权

  两家私募基金入股

  23年前,李传咏、王逸杰等4人从量子网络离职,并在当年以“网站建设者”软件作价出资,与魏小立共同设立博达软件的前身网博电子。时至今日,博达软件核心管理团队并未发生大的变化。截至招股书,公司控股股东、实际控制人为魏小立、李传咏、王逸杰,分别持股41.75%、16.40%以及7.67%,三人为一致行动人,合计控制博达软件65.82%股份。

  除三位实控人掌握较大话语权,博达软件前十大股东里还包括多位早期入股的个人股东。

  此外,据博达软件今年5月31日《全体证券持有人名册》,公司共有3名机构股东,其中西咸新区文投博达创业投资合伙企业(有限合伙)(简称“文投博达”)、西安西交一八九六科创投资合伙企业(有限合伙)(简称“西交创投”)为私募投资基金。

  招股书披露,2022年1月3日,文投博达、西交创投、樊五洲与博达软件签署股份认购协议,分别以现金方式认购博达软件定向发行股份84万股、44万股、43万股。

  目前,文投博达持股2.55%,位列博达软件第八大股东,执行事务合伙人为陕西文投资本管理有限公司。西交创投执行事务合伙人为西安西交一八九六资本管理有限公司、西交一八九六(西安)创新服务有限公司,属于“西安交大校友圈”投资平台。如:合伙人之一魏长青为西交一八九六孵化器创始人、董事长。

  大风往北吹

  北交所上市提速

  刚刚过去的11月,北交所股票集体狂飙,北证50指数单月上涨27.54%。个股方面,233只北交所股票全部上涨,无一下跌。从证监会制定并发布北交所深改19条,到北交所启动为股票使用920代码号段相关准备工作,再到中证指数宣布将符合条件的北交所股票纳入中证全指指数样本空间……北交所行情得益于不断推出的利好政策。

  而在IPO审核层面,今年下半年,为活跃资本市场,A股市场迎来政策组合拳。证监会提出要科学合理保持IPO,统筹好一二级市场动态平衡,作出阶段性收紧IPO节奏等安排。

  相比沪深两市明显收紧,北交所受到影响较小,IPO受理家数占比升高。安永预测,2023年,北交所专精特新企业在各板块中占比进一步升高,按数量计由21%提高至27%。

  屈放表示,北交所IPO提速原因来自三方面:一是目前规模仍然较小,仅200多家上市公司,与沪深共计5000多家的规模相较甚远,而中小企业又占据市场较大比例,因此未来继续扩大北交所的空间较大。二是伴随主板IPO审核难度加大,部分拟上市企业转战北交所,上市难度更低,未来也仍有机会转板主板。三是北交所审核天数更短,有利于更多企业申报,“北交所发行上市包容度高、时间表紧凑可控、审核速度快、转板制度明确,有望成为专精特新成长型企业A股市场的新赛道。”

  申万宏源研报称,看好2024年北交所市场表现。一方面,北交所上市迎“双轨制”,“直接IPO”有望为北交所引入一批优质企业,吸引更多投资者参与北证市场,预计有利于存量上市头部公司,但小市值低流动性公司可能被分流;另一方面,转板正式打通,预计估值修复收益主要在北交所兑现。 华商报记者 李程



来源:华商网-华商报

编辑:张佳萌

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