主板ST股涨跌幅下周一调至10% A股正式迈入基本面驱动新阶段

自7月6日（下周一）起，A股主板风险警示股票（ST股）涨跌幅限制将由现行5%调整至10%，与普通主板股票规则一致。此次交易制度优化落地，将重塑ST板块交易逻辑，推动A股彻底告别“炒差、炒壳”的旧模式，正式迈入基本面驱动的全新发展阶段。针对新规变革带来的市场影响，业内专家从市场机制、个股走势、投资者策略等维度展开全面解读。

三大核心交易规则优化落地

据悉，沪深北三大交易所于今年4月24日同步发布修订后的证券交易规则，新规定于7月6日正式实施。本次制度修订旨在优化资本市场交易机制、提升市场定价效率与个股流动性、平滑市场波动，更好适配全面注册制下的市场运行需求，助力A股市场规范化、专业化发展。本次调整主要包含三大核心内容，覆盖ST股交易、基金收盘机制、盘后交易规则三大领域。

其一，统一主板ST股涨跌幅限制。此前，A股主板ST股单独执行5%的涨跌幅限制，与普通股票10%的规则形成制度割裂。新规实施后，主板风险警示股票涨跌幅比例调整为10%，彻底消除板块交易机制差异，让ST股价格能够更贴合市场真实供需，有效提升定价效率。

其二，优化沪市基金收盘交易机制。此前沪市ETF、LOF、REITs等基金产品尾盘采用连续竞价模式，容易出现尾盘价格异动、波动无序等问题。7月6日起，上述基金产品14:57至15:00收盘时段，将全面接轨股票交易规则，实行收盘集合竞价，以集合竞价结果确认当日收盘价。该调整能够统一沪市各类金融产品的收盘交易逻辑，大幅提升基金尾盘价格稳定性与定价精准度。

其三，扩容盘后固定价格交易适用范围。此前盘后固定价格交易仅适用于科创板股票，新规将该交易方式拓展至沪市全部A股及ETF产品。投资者可在交易日9:30—11:30、13:00—15:30提交收盘定价申报，15:05—15:30交易所系统按时间优先原则集中撮合，统一以当日收盘价完成成交。同时，新规结合市场业务变化，对交易纪律处分等配套规则进行适应性优化，完善市场监管体系。

专家解读：并非放宽炒作，而是重塑市场价值逻辑

针对市场部分投资者“放宽ST涨跌幅是鼓励炒作垃圾股”的误区，武汉科技大学金融证券研究所所长王伟明确予以纠正。他表示，本次规则调整绝非放松监管、纵容炒差，而是通过制度统一、机制优化，倒逼ST板块出清风险、回归基本面，从行业、个股、投资者三个层面重塑A股交易生态。

首先，对行业的影响，可以较好地解决5%窄幅限制带来的流动性与定价失真等痛点，从而更好地推动ST板块整体向基本面驱动的转型。王伟解释，以前涨跌幅限制为5%，现在放宽为10%，这将会大大提高定价效率。涨幅的限制，很多时候会出现成交量比较小，涨停了，跌停了，没有完全发挥市场机制的作用。现在跟其他股票一样的话，可以比较快反映股票本身的核心信息，比如重组预期、业绩改善，利好或利空，都可以很快的反映出来。

更重要的是，放宽涨跌幅限制后，可以较好地解决5%窄幅限制带来的流动性与定价失真痛点，从而更好的推动ST板块整体向基本面驱动的转型。王伟说，以前5%的窄幅限制，使得ST板块俨然一个独立的“自由王国”，现在统一游戏规则，消除制度割裂，那些基本面比较差的、继续亏损的，下跌速度就加倍了，从而达到快速出清的目的。以前由于历史的原因，还可以借ST炒壳，随着全面注册制的深入推进，此次叠加涨跌幅放宽，那么对市场而言，炒作的成本和风险加大，无疑可以推动ST板块向基本面驱动的转型。这就要求市场更多关注基本面的改善，而不是一味的炒作。

其次，对于个股的影响，规则调整后，ST板块个股的“马太效应”将进一步凸显，呈现“强者恒强、弱者愈弱”的极致分化格局。这主要体现在两个方面：一是有利于基本面改善预期的个股，比如扭亏、纾困类的，放宽到10%后，价值修复的速度加快了，资金的流动性就更好了，更顺畅了，更容易走出趋势行情；另一方面，对于经营持续恶化、基本面毫无支撑的劣质ST股，放宽涨跌幅等同于加速风险出清。个股利空释放效率大幅提升，叠加1元面值退市等刚性退市规则，问题企业将快速出清市场，有效净化A股生态，推动市场优胜劣汰。

最后，对于股民的影响，必须重新构建投资逻辑。王伟强调，新规落地后，原有“低风险博弈、小幅套利”的ST炒作逻辑彻底失效。涨跌幅从5%扩容至10%，意味着ST板块交易的收益与风险同步翻倍，对投资者的专业能力、风控意识提出更高要求。投资者必须彻底摒弃炒壳、炒差、跟风博弈的旧思维，建立以基本面研究为核心的投资体系。

谈及新规的整体影响，王伟总结表示，本次ST股涨跌幅统一，本质是资本市场制度的完善，不存在单纯的利好或利空。从市场整体来看，交易机制统一、定价效率提升、流动性优化、退市出清提速，是服务A股长期健康发展的重大利好。但对上市公司和投资者而言，影响因人而异、因股而异。优质困境企业迎来价值修复机遇，劣质企业将加速退市；投资者收益空间打开的同时，亏损风险同步放大。从投资人性角度来看，多数投资者风险厌恶特征明显，亏损带来的冲击远大于盈利的喜悦，因此严控风险、立足基本面、摒弃投机思维，将是未来参与A股市场的核心准则。

附：所有ST板块个股

图片来源：上海证券报