证券法改革：股票注册制 发行注册由交易所审核

　　解读：现金分红不足一直是中国股市的一大难题，此次《证券法》修订草案明确了现金分红制度，有利于保护中小投资者利益。但张刚也表示，按照国际惯例，目前来看尚无强制分红的先例，否则也不会出现微软、苹果（历史上长期不分红的案例）。此前，武汉科技大学金融研究所所长董登新曾表示，上市公司是否分红仍是一种自愿行动，监管层和证交所无权直接干涉；但投资者是否善于通过“用脚投票”来表达意志，这才是市场成熟的最重要标志。因此，此次《证券法》修改草案新增现金分红制度，有利于引导中小投资者树立现金分红的意识，保护自身利益。

　　上市公司造假 投资者可获先期赔付

　　《证券法》修订草案指出，因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券经营机构、证券服务机构以及国务院证券监督管理机构认可的投资者保护机构可以就赔偿事宜与投资者达成协议，予以先期赔付。先期赔付后，可以依法向发行人及其他连带责任人进行追偿。

　　解读：先期赔付实际遭受损失的投资者的模式，可以大大减少投资者进行虚假陈述民事诉讼的耗时、举证责任的繁琐及维权成本。目前证监会在实际操作过程中已进行了有益的探索。2012年9月14日，证监会对万福生科（湖南）农业开发股份公司涉嫌财务造假等违法违规行为立案稽查。该案为首例创业板公司欺诈发行股票的案件。万福生科发行上市过程中，保荐机构平安证券、审计机构中磊会计师事务所及湖南博鳌律师事务所等三家中介机构及相关责任人员涉嫌未勤勉尽责，出具的相关材料存在虚假记载，后续分别被立案调查并予以处罚。

　　2013年5月10日，平安证券作为万福生科首次公开发行并上市的保荐机构及主承销商，出资3亿元人民币设立“万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金”，委托中国证券投资者保护基金有限责任公司担任基金管理人。专项补偿基金采取“先偿后追”模式，即平安证券先以基金财产偿付符合条件的投资者，然后通过法律途径向万福生科虚假陈述的主要责任方及连带责任方追偿。

　　证券从业人员“炒股”解禁

　　《证券法》修订草案调整取消若干限制性或者禁止性规定，如取消证券从业人员、监管机构工作人员买卖股票的禁止性条款，相应建立证券买卖申报登记制度。

　　解读：近年来，关于证券从业人员能否直接入市的问题一直是市场关注的热点。作为普通公民，包括证券人员在内的每个人都有投资的权利，而新法拟允许证券人员买卖股票则是将权利交还给证券人员。

编辑：娱乐实习生-李雯