基金“坐庄”创业板 昨日还在抬轿今日就踩踏

　　个股神话的背后：以二季度为例

　　创业板股本小、流通市值比例低，为公募基金抬升其股价提供了天然的条件。

　　在集中持股之下，加上互联网创新引领一切市场概念时，也就不难理解创业板市值从2014年底的2.19万亿上升到6月底的5.13万亿了，有126只创业板个股在年初到6月5日期间涨幅在2倍以上，5倍以上的有17只，暴风科技(300431,股吧)涨幅达22.5倍，中文在线(300364,股吧)和乐凯新材(300446,股吧)则各达到13倍。

　　从基金抱团角度看，以基金二季报披露的创业板重仓持股为例，在基金重仓的344只创业板股票中，有196只股票被1~5只公募基金持有，占比过半;有81只股票被10家以上的公募基金持有;其中东方财富(300059,股吧)(300059.SZ)被基金持有数最多，超过100只公募基金同时持有该股。

　　而从基金持股比例上看，有153只创业板股被基金持有流通比例在5%以上，有20只创业板股被基金持有的流通比例在20%以上，最高的为鼎捷软件(300378,股吧)(300378.SZ)，被基金持有39.16%的流通股。

　　二季度创业板指数继续在市场分歧中突飞猛进，在此背后是基金不断加仓，一些主投创业板的基金甚至一日就可以募集到上百亿元。

　　在基金一、二季度可对比的242只重仓创业板股中，二季度基金持仓增加有168只，占总数一半以上;减少的有72只，持仓不变的仅有2只。其中万达信息(300168,股吧)(300168.SZ)和汉得信息(300170,股吧)(300170.SZ)基金增持最多，增持超过7000万股。

　　创业板神话的凋零

　　6月5日，创业板指数达到了历史最高点，但仅仅1个月就最多跌去42.9%。从6月5日到7月31日跌幅超过50%的创业板股票达120只，如计算其间最深跌幅，该数值会更高。

　　创业板神话的凋零，直接引发市场一个思考，机构投资者真的能增强市场的稳定性吗?

　　从实证角度看，机构投资者对于市场的稳定性并非总是被肯定的。清华大学李志文教授等2010年在发表于《金融研究》的一篇论文《机构投资者与个人投资者羊群行为的差异》中，利用TopView(该软件可以清晰看到各种投资者类型的仓位及买卖变动，于2009年初在机构的强烈抗议下被迫退出市场)发现，机构投资者的羊群行为比个人投资者的羊群行为更明显。

　　其实这一现象在海外也常见，有机构1999年使用1974~1995年的共同基金作为研究样本，发现对于规模较小的股票和成长性较好的股票，共同基金的羊群行为比较显著。

　　也就是说，基金在创业板上的羊群行为推高创业板股价，也加速了创业板的调整。

　　在本轮市场系统性崩溃中，正是高比例持有中小板、创业板股票的基金为了降低持仓，导致了创业板的踩踏效应，而这种踩踏效应又蔓延到流动性好的蓝筹股市场上，最终导致了全市场的流动性恶化。欲知后事如何，下回请看《A股惊魂之技术性复盘之六》。

编辑：石溪