昨日，西安莲湖路一家证券营业部内，杨先生看到大盘指数站稳3000点，高兴得笑起来。他感叹：“红T恤没有白穿，被套的钱终于回来了。”

　　3000点的A股市场存在巨大的多空分歧。一方面，作为支撑本轮反弹的两大动力，流动性与经济复苏预期会不会发生变化，如果这两大动力出现衰减，那么中级反弹将难以为继;另一方面，通胀预期近期明显升温，通胀预期能持续多久成为机构争论的焦点，因为这决定了在3000点区域，市场能否吹出一个更大的“泡泡”。

　　宏观经济会否“二次探底”

　　股市是宏观经济的晴雨表，如果经济增速下跌，股市很可能会提前作出反应。宏观经济会不会出现“二次探底”呢?

　　海通证券对下半年宏观经济走势比较悲观。他们指出，仅凭近几个月局部数据的好转就简单得出我国宏观经济已全面复苏的结论，可能过于乐观。我国本轮宏观经济调整已不仅仅是个传统意义的经济周期问题，一旦我国出口形势没能在2010年年内大幅改善，且我国社会消费品零售总额没能实现超预期的增长，则2010年我国宏观经济增速就存在重蹈1999年出现二次回落的风险。

　　与海通证券不同，中信证券则认为经济二次探底的概率不大。首先，美国经济已经出现企稳迹象，全球经济有可能触底后逐渐复苏;其次，我国消费已达到“U”形底部最低点附近，未来将进入提升阶段，消费的启动也将降低我国宏观经济出现二次探底的概率;第三，投资仍将高速增长，这也将有效阻止我国宏观经济出现二次探底。

　　流动性是否继续充沛

　　流动性是本轮反弹行情的最大推动力量。对于下半年的资金面情况，机构观点同样出现分歧。

　　观点一：“内外”流动性推动的力量将继续保持非常充沛的态势。持这种观点的典型代表是招商证券。招商证券指出，支撑流动性强化的因素有二：一是国内流动性释放进入第二阶段;二是美元外溢，非美国家的资产价格很可能会受到国际资本流入推动。

　　观点二：流动性“内减外增”，会出现一定变化，但总体保持稳定。申银万国持以上观点。申万认为，在国内方面，下半年流动性会出现一定衰弱，原因在于：过度宽松的货币政策或将调整，天量票据将在三季度集中到期，实体经济吸引资金回流，再融资与IPO重启压力等。申万认为，随着避险情绪降温，海外资本重新活跃，在年底前，海外资本会继续超配中国，这将有效对冲国内流动性趋紧带来的负面影响，流动性总体将保持稳定。

　　通胀预期何时终结

　　对于由通胀预期引发的行情而言，通胀预期多持续一天，资本市场就会多产生一些泡沫。

　　对于通胀预期结束将引发市场调整，机构分析师并无太大分歧。问题的关键在于，目前产生的通胀预期会不会很快消失?因为只要通胀预期不消失，股市就很可能会始终处于易涨难跌的强势格局中。

　　国泰君安认为，三季度通胀预期就很可能发生变化。招商证券认为通胀预期最终演变为通胀的可能性较大，而他们对通胀预期的持续性相对乐观。通胀预期转变成通胀事实并不会在短时期内发生。 龙跃