|
著名股评家、香港信报董事兼专栏作家曹仁超先生做主题演讲，他的演讲题目是“全球经济与陕西的发展”。
曹仁超：
观众们大家好，我是第一次来西安，我这次来西安是来学习的。
西安是中国西部的明珠，它不但是一座举世闻名的历史文化古都，也是今天中国中西部地区重要的科研、高等教育、国防科技工业和高新技术产业基地。1992年7月被国务院批准为内陆开放城市，是欧亚大陆新经济发展区中最大的一座城市，面积10108平方公里，常住人口831万，拥有秦始皇的兵马俑坑，被列为世界第八大奇迹。西安人杰地灵，名胜古迹不胜枚举，是闻名世界的旅游胜地，慕名而来的中外人士络绎不绝。去年4月份的时候我在北京跟上海讲过房地产会上涨，今年4月份也谈过，上海和北京一线房地产城市的房价已经差不多会向二线房地产转移，二线房地产市场包括重庆、成都、西安。如果问我怎么看西安房地产的话，那就是一个字“好”。
胡先生讲到的股票市场也都非常精彩，我同大家来研究一下美国的股票市场的表现。美国股票市场很奇怪，从2007年亚洲金融风暴开始下调，最大跌幅是2008年9月，也就是雷曼兄弟倒闭的11700多点，下调很厉害，
随着中西部大开发，西安所拥有的高新技术将成为投资的另一热点。由于过去地处内陆，形成对外贸依存度较低，未来随着欧亚大陆新经济区的发展，将迅速进入经济成长期，前景可观。
全球经济局势1—20年美国经济繁荣
最近一次全球性经济繁荣期由1982年开始，2007年结束，长达25年。背后推动力量是1980年里根总统上台后，采纳佛利民主张的货币政策，透过增加产品供应量去压抑美国通胀率，巧遇1979年邓小平访美时美国总统卡特给予中国最惠国地位。1980年等邓小平宣布中国成立特区，1981年9月深圳特区成立另香港制造业大量内移，以便利用内地廉价土地、廉价劳动力及廉价资源，大量生产廉价产品输往美国，令美国通胀率下降。加上1980年年中开始利率下降令美国长期债券价格上升，到1982年8月连美国股票和房地产也加入上升行列，资产价格上升令美国人富有起来，消费力大赠。随着经济走向全球化，为电讯、互联网及资讯科技业带来快速成长期，美国经济进入知识产权时代。这段日子美国经济同中国经济可以说是达到互补的良性发展。上述互补不但为美国带来25年繁荣期，也是战后最长的一次，同时也改变了中国沿海各省市的面貌。到2002年中国获准加入WTO成为会员，中国产品不但可以低税率进入美国，同时可以低税率运往全球一百多个WTO成员国，代表全球97%的贸易量。出口市场如此之大，中国本土资源已无法应付出口需求，只有大量向国外入口原材料以应付入口需要，因而带动了全球性原材料价格上涨的大潮。
全球经济格局2—金融危机后的格局
1980年开始因通胀率受控制令利率大幅度下调，因而刺激了债券价格的上升，其后是股票及房地产价格的上升令美国人感觉富有。他们不断将物业价去提取现金用作消费，形成了国际贸易的不平衡。到2006年中，美国楼价开始回落，2007年5月部分提供楼盘的公司如Countrywide等开始出事，到2007年10月不少大金融楼盘所发行的CDO(抵押债务债券)价格大跌，因而引致股市急跌。虽然联储局2007年8月起急急注资金融市场及减息，利率从6.5厘下调至0.25厘，希望将局面稳定下来，可惜到2008年9月雷曼兄弟公司破产事件更引发全球性金融海啸，结束了这段透过信贷膨胀而带来的经济繁荣期。2009年3月美国政府推出量化宽松政策把美元汇价压低，债券价格恢复上升令股市重回到2008年9月雷曼兄弟出事前的水平(见附图)。今天金融市场面对的问题是：美股重回2008年9月雷曼事件前的水平，至于未来的情况将会怎样?我们不妨再参考其他图表。
A、1929年至1932年华尔街金融危机令道指由1929年9月6日的381.77点回落到1932年7月8日的41.22点，当年因缺乏经验，美国政府宣布(银行假期)以阻止挤提，反而引发大批银行倒闭。1933年罗斯福总统上台后宣布新经济政策，包括将美元兑黄金由25美元一盎司改为35美元一盎司及禁止美国人持有黄金。一连串措施令美股回升到了1937年3月道指194点的水平，当年政府急于改善财政赤字而宣布加税措施引发了另一次衰退，此乃著名的二次寻底。美股回落到1942年4月28日的92.92点，1942年随着美国宣布参加第二次世界大战令美股进入另一次经济繁荣期，到1966年才结束，共24年。
B、1966年1月18日道指首次见1000点后，随着战争升级、美国政府大印钞票去支持军费开支令通胀率上升。美国有对外国政府将美元兑成黄金引至股市急跌。1970年5月26日道指回落到631点，到1971年8月已故总统尼克松宣布美元不在兑现黄金，由此开始美国不用再为应付外国政府将美元兑成黄金而加息，美股恢复上升，并在1973年1月12日创下1051.69之新高点，1973年底出现石油危机令道指在1974年12月6日回落到577.6点，其后一直波动到1980年里根总统上台为止，通过采用货币政策，通胀问题渐受控制。1982年8月12日道指由776.92点开始另一个超级大牛市，到2007年10月11日道指达至14179点才结束，共25年。将来的情形又如何呢?
一、有一派看法是以1990年到2008年日本经济情况做蓝本，作为推测美国未来经济的参考。1990年1月日股及房地产泡沫爆破后，1995年日本政府推出量化宽松政策，但日本经济只是温和增长了两年，1997年随着亚洲金融风暴的出现又再回落。1998年第二次推出量化宽松政策，日本经济繁荣期只维持了一年多，又再因美国科技股泡沫爆破而回落。2003年第三次推出量化宽松政策时其作用已不大，上述看法是有一定参考价值。但两国国情有所不同，例如：日元由1985年8月，(广场会议)后到1995年中狂升，由275日元上升到79日元兑一美元。上述升幅令1995年起的日本出现货币学派无法处理的问题——通缩。在通缩压力下政府无法刺激投资令市民增加消费，因为金钱购买力在上升中。上述环境令日本人已不需投资而且减少消费，因为日后物价会更便宜，购买力更强。上述经验是本人在2009年4月回内地演讲时一再反对人民币大幅升值的原因，以免走上日本老路。美元汇率自2001年1月起到2009年12月不断贬值，相信通缩在美国不会长期化，只有一、两季度消费物价指数会出现负增长。相信美国经济不会步日本后尘。
二、美国贸赤、财赤大幅上升，因而担心美元汇率可能崩溃而引发恶性通胀，也就是说对美元不信任。例如：1979年底美国在伊朗营救人质失败会令金价一下子由450美言一盎司升上850美元一盎司，联储局急急把利率提升到22厘才重拾美元信心。今天全球美元最大持有者是中国(包括台湾及香港)其次是日本及中东，这些国家只要对美元的信心不动摇，发生类似1979年情况的机会便十分小，也就是说美国出现恶性通胀的机会并不大。
综合以上两点，未来美国经济最大可能性一如1966年到1982年的情形，而非1929年至1942年的情形，也就是说让美元购买力慢慢下降去重建美国国际竞争力，上述策略自2001年1月起已开始，弱势美元乃美国国策。2001年起投资大方向是如何在美元弱势下获利?此乃过去10年个人大力推介黄金及资源股作为投资的原因。随着中国政府开始讲外贸赚回来的钱分散投资在美元以外的货币上，令美国政府在推行弱势美元政策上因投鼠忌器变成缩手缩脚，至于美元弱势是否会继续呢?仍需进一步观察。
|
