眼下，随着CPI数据的增速趋缓，房地产市场僵局依旧，部分经济指标开始疲软，关于“通胀见顶和放松房地产调控”的噪音舆论，开始蔓延开来。尤其近期A股房地产板块暗流涌动，连续十多天成为资金流入板块，这预示着由于房地产企业资金链开始吃紧，政策放松房企在资本市场融资的苗头可能显现，一些先知先觉的大资金也就嗅到了政策可能放松的味道。现在，如果是出于打破房地产僵局，或是出于GDP增速可能因为严控通胀而下滑的原因，而又重新放松调控政策的话，那么，这两年所有政策的出台都将成为一场游戏。

　　更令人忧心的是，由于近期国际大宗商品价格急跌，中国通胀形势趋于乐观似乎开始有了理由，甚至有经济学家预期今年下半年就要降息。其实，仔细分析一下，战通胀将仍然是“十二五”时期最重要的任务。在我看来，由于中国的城镇化加速，人口红利窗口即将关闭，未来五年甚至更长的一段时间内，高通胀都将是始终挥之不去的幽灵。当然，也不排除由于行政打压过于强烈，出现短暂的物价下行。但这充其量只能算作是插曲，改变不了高通胀的走势。

　　而且，造成通胀和泡沫最根源性因素——— 货币扩张，近年来基本处于效果很差的状态。过去短短两年间，中国货币投放量一下子从47.5万亿急升到4月底的75.7万亿，升幅近60%%。过去两年，政府治理通胀和调控地产泡沫的决心非常坚定，动用了几乎所有的政策工具，但效果并不好。CPI持续维持在高位，房价调控夭折数次，至今看不到明显下行迹象。造成政府如此尴尬的根源在于没有真正的回收市场上的货币流动性。

　　可以看出，如果要抑制通胀和挤掉泡沫，必须大幅度收紧货币政策。进一步提升基准利率即是“斩草除根”的关键内容。现在银行存款准备金已经到了21%%，再上升只会遭遇“死结”，严重干扰了银行正常运营环境。所以，现在必须下决心持续加息。而加息的阻力主要来自于既得利益群体，他们是推升通胀和资产泡沫的元凶。比如大国企、炒房人并不希望提升利率增加自己的财务负担，央行则担心升息会吸引热钱流入，反而进一步加大了基础货币投放。而出口企业则忧心加息会导致人民币升值，加剧经营压力引起失业潮。

　　可惜，宏观政策从来都是“两难”，甚至是“多难”的，关键是寻找到问题的关键和主要风险。由于加息存在众多强势利益相关方的阻挠，导致这些年的货币调控，更多的只注重眼前那点事儿，货币“真紧缩”也是不见踪影，结构调整和产业转型也只是停留在了口头上。当此关键时刻，“斩草除根”迫在眉睫。

　　（作者为中国人保资产研究所客座研究员）