投资要点

　　事件:审计署网站12月30日公布全国性政府债务审计结果,截至到2013年6月底,全国各级政府负有偿还责任的债务为206989亿,负有担保责任的债务为29256亿,可能承担一定救助责任的债务为66505亿。

　　审计结果符合市场预期,具有很高的可信度。市场之前预测政府性债务余额为20万亿左右,本次审计结果符合市场预期。和前两次政府债务审计比较,本次审计算是全国政府债务的一次大摸底,审计对象不仅包括省市县政府同时也包括了中央和乡镇两级政府,而起本次审计对与政府相关的新出现的融资主体以及融资方式都进行覆盖,比如有的地方通过银行贷款之外的BT,有的地方政府通过国有独资或控股企业、自收自支事业单位等新的举债主体来筹资等。

　　总体债务风险可控。防范地方债务风险一直是本届政府重点关注问题,本次审计结果表明政府债务风险可控。1.负债率、政府外债占GDP的比率、债务率和逾期债务率等风险控制指标都处于较低水平;2.我国较高的经济增长率有能力偿还地方债务;3.我国政府性债务主要用于市政建设、土地收储、交通运输、保障性住房、教科文卫、农林水利、生态建设等基础性、公益性项目,形成了大量与债务相对应的优质资产作为偿债保障。

　　短期来看,对地方债务的过度担忧可以告一段落,地方债务的增长速度可能将有所回落,中央并不会对地方政府债务大规模清理,取而代之的可能是长期的制度建设,比如建立规范的政府举债融资机制等。

　　短期内地方政府债务增长速度放缓将导致基建投资增速在明年也将下降,地方政府融资也逐渐将从表外融资转移到表内。展望明年由于政府债务在2013年是高峰,以后债务到期量逐年递减,其中2014年到期量大约为2.3万亿,仅仅相当于2013年下半年的水平,地方政府偿还债务的高峰已经从2013年过去,地方政府债务偿还压力将在2014年显著减少,或将适度缓解资金紧张局面。

　　长期来看,本次审计将有利于地方债务的平稳增长和健康发展。通过对地方债务平台的审计,可以使政府债务透明化和公开化,此外中央经济工作会议也将地方政府债务风险作为2014年六项主要工作任务,中央组织部近日印发的《关于改进地方党政领导班子和领导干部政绩考核工作的通知》也将地方政府债务作为考核干部的重要内容,配合即将实施的各种制度建设,地方政府债务有望经历一个先清理后大发展的阶段。