1月13日，陕西煤业股份有限公司(以下简称“陕西煤业”)完成了深圳、上海、北京三地的推介路演。在时隔两年后，被称为“中国西部煤炭航母”的陕西煤业终获证监会批文，于1月8日公布了最新的招股意向书。

　　招股意向书显示，陕西煤业计划募集资金98.33亿元，这是2014年IPO重启后82家已过会公司中募资规模最大的一家。作为82家中唯一一家能源企业，业内对陕西煤业IPO褒贬不一。

　　1月10日的上海从推介会情况看，作为IPO重启以来募资规模最大的一家公司，陕西煤业还是吸引了不少机构投资者，有50余家机构的80人参加。机构投资者对于陕西煤业的资源储备及煤炭产销情况给予了较高评价，对于陕西煤业有一定期待。

　　上市成功后，陕西煤业将成为继中国神华和中煤能源之后的国内第三大上市煤企。此外，陕西煤业母公司陕煤集团的煤化工业务未纳入上市公司，这一盈利能力强的优质资产也为其未来重组增加了砝码。目前陕西煤业已经迎来战略投资者，1月10日伊泰煤炭投资3.5亿认购陕西煤业。

　　也有不少业内人士不看好，其中的一大原因，分析师认为是其超高的融资额。此外，由于在煤炭市场低迷，陕西煤业的后续发展也受到了诸多质疑。其中也包括陕西煤业最大的资金投向“神渭管道输煤项目”，被直指竞争力不强。

　　陕煤化集团副总经理孙喜民在路演上回应，神渭管道输煤项目目前虽还没有完全建成，但一年左右可以投产，盈利性还是非常可期的。

　　煤炭弱市影响扩产

　　作为陕西煤业化工集团煤炭业务唯一的上市平台，自2011年预披露以来，陕西煤业就因体量巨大而备受关注。根据此前的招股书申报稿，陕西煤业发行规模为20亿股，拟募集资金172.51亿元。

　　两年后，发行规模缩减后仍有近百亿。然而此一时彼一时，煤炭行业早已经从高歌猛进急转下行。而煤炭业务作为陕西煤业经营的重点，近四年占比均在95%以上。由于陕西煤业绝大部分收入来自于煤炭业务，其盈利能力非常依赖于煤炭价格。

　　煤炭市场形势的转变从陕西煤业的业绩可见一斑。2010年至2012年，陕西煤业归属于母公司股东的净利润分别为54.70亿元、90.74亿元、64.17亿元。2012年吨煤销售均价同比下滑12.99%，净利润同比下滑29.28%，2013年1-9月，吨煤销售均价下滑22.51%，净利润同比下滑40.51%。陕西煤业预计，2013年四季度净利润仍有51%至55%的同比下降，但环比会有1%至5%的提升。

　　据记者获取的一份券商分析报告显示，煤炭行业受需求增速下滑，产能运能投放持续压制，煤价难有可观涨幅，预计陕西煤业2015年后产能才有大幅增长(约25%)。

　　一位不愿透露姓名的煤炭行业券商研究员也称：“产能过剩将是常态，需求增速取决于宏观经济，煤价仍将于底部徘徊，目前来看今年宏观环境很难出现大幅改善，煤炭需求增速大幅提升概率不大，在产能严重过剩的情况下，2014年煤价仍将处于低位运行，这将对煤炭企业盈利造成很大影响，目前来看行业投资机会不大。”