人民币贬值浪潮正在席卷市场，近期，人民币兑美元汇率连续6天触及跌停位置，让人民币单边升值的共识性预期正在消失。结合前一段时间香港离岸市场的做空人民币动作，以及近两个月外汇占款和外汇储备的减少，当前人民币汇率的确面临着严峻挑战。

　　席卷市场的做空人民币动作，有着其自身的严密逻辑支撑。一　来经济放缓趋势过于明显。近期发布的PMI指数已经跌至48%附近，显示经济处于急剧收缩的状态。二来国际资本忧心房价泡沫造成的银行不良资产的上升，加剧了金融体系整体风险。三来欧债危机不断恶化，美元避险需求在上升，美元的升值，反过来压迫人民币的贬值。

　　整体来看，中国经济并无硬着陆之忧，眼下的困难不过是“挤泡沫”这一“回归正确”的过程中所必须经历的应有之痛，以迎接更为健康的经济发展趋势。近期，央行的“降准纠畸”打开了避免经济急速下滑的序幕，同时配以大幅度的对中小企业的减负政策，通过自身的灵活政策调整，中国经济长期增长动力依然充沛。挤出房价泡沫，更是结构转型和实业复兴的得力保障，同时银行系统良好的存贷比、高资本充足率等因素，足以保证房价的下跌不动摇金融系统的稳定。因此，经济的基本面并没有恶化到人民币必然贬值。

　　梳理2005年之后的人民币单边升值的历程，更是能让我们明了，只有真正意义上的双向波动，才是汇率政策的应有之义。小碎步式的升值路径，让越来越多的人已经认识到了其存在的缺陷。如果一味坚持到底，只会让中国经济多重的两难困局不断加固。而如果打消人民币“必然单边升值”的逻辑，多一些不确定性，就能少一些对热钱的主动“召唤”。从这个角度而言，目前的贬值并不全是坏事情。

　　2008年金融危机到去年6月，人民币选择重新盯住美元，三年间始终处于6.82到6.83的极其窄幅的波动，带来的只能是通胀不断攀升和资产泡沫。而2010年6月之后重新启动升值，不过是被动性地打击通胀的选择。而如今，若又以持续贬值振兴出口，那不过是又走向了另外一个极端。

　　时至今日，当务之急是减少对外汇市场的过度干预，根据市场供求来确定汇率中间价，而不是让人民币升值承担过多的非市场化色彩的任务。应该尽快让人民币汇率市场更具有弹性，择机扩大涨跌的波动区间，中国企业应该也必须学会，在合理而波动的汇率机制下生存。长期来看，这是开放条件下经济体的必然趋势。

　　而眼下的这一波人民币跌停行情，需要警惕的是形成长期趋势，若接下来又是一波涨势，那近期的贬值完全不足为虑。而从长远看，我们切不可犯从短期价格来考量人民币汇率的错误。人民币汇率形成机制的改革应该是个系统性工程，汇率政策必须与资源价格改革、财政税收政策以及产业升级等问题相配套协调。

　　（作者系中国人保资产研究所研究员）